在全球疫情的背景下，醫(yī)療行業(yè)也成為今年最受關注的行業(yè)。根據(jù)醫(yī)療企業(yè)上市公司發(fā)布的年報，200多家醫(yī)療上市公司2019收入增速16.2%，凈利潤增長9.8%，整個行業(yè)發(fā)展健康，增長可觀，跟其他部分行業(yè)比起來，醫(yī)療就是個讓人省心的乖孩子。
收入增長最快的三個細分領域依次為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、藥店、生物藥；利潤增長最快的三個細分領域依次為醫(yī)療服務、藥店、醫(yī)療器械。
醫(yī)療行業(yè)其實分為三大部分，醫(yī)藥、器械和服務，一般來說大家對藥這一塊是最關注的。
藥如果根據(jù)專利權屬進行分類，藥品市場劃分成專利藥、原研藥和仿制藥三大類別。
專利藥是藥企自主研發(fā)的創(chuàng)新藥，擁有 20 年的專利保護期，專利保護期內不可被仿制，復雜的創(chuàng)新藥常常需要花費十億美金左右的費用成本。
原研藥是由于我國長期缺乏高質量的仿制藥，部分專利藥在專利到期后仍被大量使用，這類藥品在國內被稱為原研藥。
仿制藥是以專利藥為藍本，模仿專利藥的成分、適應癥和劑量進行生產(chǎn)，以實現(xiàn)等效目標。
我國仿制藥對原研藥的替代率不足。在我國藥品市場里，原研藥的使用占比較高。據(jù)估算，我國原研藥的使用規(guī)模和仿制藥相當，占比分別為43%和50%，尤其在三甲醫(yī)院，外資藥品占有的市場份額超過60%。
這和美國市場形成了鮮明的對比——在美國市場，原研藥到期的1-2個月內，仿制藥的滲透率陡峭提升，占據(jù)超過50%的市場，而我國達到同樣的水平往往需要5年以上的時間。等效前提下，國產(chǎn)仿制藥有望借助價格優(yōu)勢替代原研產(chǎn)品。
仿制藥不是假藥，也不是專門用來糊弄發(fā)展中國家或者窮國的，實際上仿制藥最大的消費市場，不是大家看了《我不是藥神》之后對其仿制藥印象深刻的印度、也不是人口最多的中國，反而是美國，美國仿制藥不僅銷量最大，增速還很高，美國仿制藥市場規(guī)模的增速遠遠高于專利藥增速，2007-2017年美國仿制藥銷量增速15.6%，而專利藥的增速是5%。
同一款專利藥會有很多仿制藥，其中第一個做出來的仿制藥就是首仿藥，me too就是就是跟市場上其他仿制藥差不多，反正做出來也能掙錢那就做出來賣。me better 是比其他仿制藥要好一些的仿制藥。
best in class是可能比原來國外的專利藥還好，比如副作用更小、藥效更好，best in class非常難得。國內大部分仿制藥是在me too的階段，通過買進專利或者成熟一點的企業(yè)自己研發(fā)。
如果按照分子結構，可以分為大分子藥和小分子藥，一般生物藥是大分子藥，化學藥大部分是小分子。化學藥是實驗室里直接合成，而生物藥分子結構復雜無法直接合成，需要利用生物體、生物組織、細胞、體液去制造。
生物藥在分子大小上要大成百上千倍，如果小分子化學藥的大小是一輛自行車，而生物藥的個頭可能相當于一架飛機，所以做仿制藥的話，化學藥還相對好做，生物藥就比較困難。
2019年，25家生物藥上市公司營業(yè)收入總額增速為23.4%、凈利潤總額增速為12.3%，這兩個增速都超過了醫(yī)療行業(yè)的整個行業(yè)水平（醫(yī)療行業(yè)營收增長率是16.2%，凈利潤增長率9.8%）。
生物藥是目前全球發(fā)展最快的領域，國內在鼓勵創(chuàng)新的大政策推動下，以重組蛋白和單抗（ 單克隆抗體的簡稱，能精準的到達作用部位，對于癌癥治療的副作用小、精確度高）為代表的新品正加速上市，上市后有希望通過醫(yī)保價格談判納入醫(yī)保放量。
血制品也屬于生物藥，血制品上市公司公司2019年收入總額增速為14.6%、凈利潤總額增速為12.6%。
2017年過后，血制品企業(yè)處于庫存消化的大周期下，經(jīng)過2年左右的消化調整，目前血制品企業(yè)庫存處于合理的水平，采漿量和投漿量也處于相對平衡之中。
新冠疫情帶來了對靜丙（也就是靜脈注射用人免疫球蛋白）等治療性血液制品的大量需求，血液制品在此次疫情中起到了緩解癥狀、提高免疫力的作用，廣泛在患者和一線醫(yī)護人員中被使用。需求中除了來自于病人的治療用途、醫(yī)護人員的防護用途，還有醫(yī)院對于靜丙等血液制品的戰(zhàn)略性儲備需求。
從批簽發(fā)數(shù)據(jù)可以看出，2020 年 1-2 月精品批簽發(fā)數(shù)量為 262 萬支，同比增速達到 107%，實現(xiàn)高速增長。我國靜丙占比較國際市場低，同時增速較緩慢。此次疫情后，我國將迎來靜丙推動血液制品增長的時代。
靜丙批簽發(fā)量（萬）
疫苗也屬于藥的范疇，除了新冠疫苗備受重視以外，整個疫苗產(chǎn)業(yè)其實也都是投資的重點。疫苗公司2019年收入總額增速為68.0%，四聯(lián)苗、三聯(lián)苗和HPV疫苗等重磅產(chǎn)品放量帶動，行業(yè)整體可謂呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢。
疫苗為國家戰(zhàn)略性行業(yè)，疫苗管理法出臺后，國家將進一步加強對疫苗審評、生產(chǎn)、流通和使用全過程管控，行業(yè)將向真正優(yōu)秀的企業(yè)集中。新冠疫情期間，很多人后悔秋天的時候沒有打流感疫苗和普通肺炎疫苗，若打過這些疫苗就可以大大降低得流感和普通肺炎的可能，可有效避免因非新冠引起的發(fā)燒和咳嗽，免于去醫(yī)院。
此次疫情使得居民的衛(wèi)生安全意識進一步加強，對疫病預防的關注度上升，人們逐漸認識到：從某種程度上來說，疫苗才是最有效、最劃算的藥。
我國的疫苗產(chǎn)業(yè)尤其是新型疫苗產(chǎn)業(yè)一直處于低水平發(fā)展階段。2018年，全球疫苗規(guī)模約為 360 億美金，其中美國以119億美金的市場規(guī)模占據(jù)第一，而中國的疫苗市場規(guī)模僅為270億元，約40億美金，相對于中國龐大的人口基數(shù)，比例明顯低于全球水平。
我國疫苗主要分為一類苗和二類苗。一類苗是指政府免費向公民提供，公民應該按照規(guī)定接種的疫苗，這對于流行性疾病的防治至關重要，主要包括國家免疫接種計劃的疫苗、各省及縣政府增加的應急疫苗等。
二類苗指的是除一類苗外公民自愿并自費接種的其他疫苗，不受國家財政和醫(yī)保的限制。從價格和毛利來看，一類苗價格便宜，只有幾元到幾十元不等，國家統(tǒng)購統(tǒng)銷，國企占比 70%以上。二類苗由于不受國家財政和醫(yī)保的限制，定價相對自由，毛利率高，也是重磅品種的搖籃，機制更加靈活的民營企業(yè)占比 60%以上。
我國雖然是全球最大的疫苗生產(chǎn)國，每年批簽發(fā)疫苗5億-10億瓶，數(shù)量全球排名第一。但是國內疫苗品種大多數(shù)為一類苗，缺少重磅品種，因此疫苗產(chǎn)值只有150億元左右。
國際疫苗巨頭在2000年之前，由于疫苗產(chǎn)業(yè)研發(fā)周期長、風險高且不能長期用藥，大部分行業(yè)巨頭不是很熱衷此塊業(yè)務，而是把主要精力放在了治療性用藥和慢性病用藥方向，比如立普妥、波立維等藥王級藥物就是在此時誕生。但是隨著創(chuàng)新藥研發(fā)難度的增加，國際巨頭制藥公司開始把業(yè)務向疫苗方向擴展，各大醫(yī)藥企業(yè)通過兼并收購的方式擴張自己的版圖。
在資本的強有力推動下，疫苗的研發(fā)蓬勃發(fā)展，并迅速實現(xiàn)了資源的頭部聚集，目前前4大疫苗生產(chǎn)廠家占據(jù)了全世界 80%以上的市場份額，形成了寡頭競爭的格局。
相比于國外的高集中度情況，我國的疫苗產(chǎn)業(yè)則呈現(xiàn)“小、散”的狀態(tài)。目前我國共有疫苗生產(chǎn)企業(yè) 40 余家，其中國外生產(chǎn)企業(yè) 5 家。數(shù)量多、規(guī)模小、市場集中度偏低，同質化競爭嚴重、部分疫苗產(chǎn)能過剩。
從目前在美國上市的疫苗和中國市場上的疫苗比較可見，中國疫苗傳統(tǒng)品種眾多，多以單價疫苗、減毒疫苗為主，新品種缺乏，而美國上市的疫苗多以聯(lián)合、亞單位、結合等疫苗為主。
國內二類苗規(guī)模由2013 年的 124 億元快速增長到 2017 年的 217 億元，并且還將以較快的速度增長，預計在 2030 年會達到 1000 億元，市場規(guī)模巨大，比如 HPV 疫苗、13 價肺炎結合疫苗，全國斷供、一針難求的情況十分明顯，前幾年還有大批人飛到香港、韓國打疫苗。
面對國內巨大的未滿足需求，哪家企業(yè)能盡早的研發(fā)上市二類苗的重磅產(chǎn)品，必將在之后的競爭中拔得頭籌。
流感疫苗批簽發(fā)數(shù)量（萬）
創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈公司2019收入總額增速為29.8%、歸母凈利潤總額增速為13.0%，遠超過醫(yī)療行業(yè)整體增速。
政策對醫(yī)療行業(yè)的影響非常明顯，首先是一致性評價：之前市場上有很多藥，感冒藥有幾百個牌子，你可能買的是廣告打得最多的，患者實際并不知道藥效到底有什么不同，沒有一個統(tǒng)一的標準。
一致性評價是要求各個牌子的仿制藥跟原研藥做一下比較，是否藥效一樣，這個一致性評價其實對消費者老百姓比較友好，這樣以后市場上五花八門的藥就少了很多，心里也有數(shù)。
一致性評價是醫(yī)藥改革的一個前奏，是為帶量采購做準備的，只有通過了一致性評價的藥，才能進入國家的采購名單，國家采購會壓低價格。藥企為了進入中標名單會進行價格戰(zhàn)，這樣醫(yī)保支出就會下降。
藥企要中標就得壓價，還要定期重新中標才能持續(xù)生產(chǎn)，利潤變薄，所以這也是在變相鼓勵醫(yī)藥企業(yè)做創(chuàng)新藥，因為創(chuàng)新藥不受一致性評價的限制。創(chuàng)新藥逐步進入醫(yī)保目錄，受益于行業(yè)政策紅利，有實力的藥企正在加快創(chuàng)新藥研究，創(chuàng)新藥正處于向上發(fā)展周期。